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钢厂春季复产缓慢 市场迎来多年罕见需强供弱
钢材市场进入‘金三’后频频刷爆脸,铁矿石等成本涨140元/吨,成品钢材均价涨350元/吨,期螺涨30%,期货铁矿石涨57%。实际测算,主流钢厂吨钢实现盈利空间在200-300元,虽是众多利好因素合力抬升的结果,但其根本原因在于钢厂复产缓慢与市场的季节性需求复苏博弈结果,而这种爆点,4月份显然难以持续下去,随着钢厂盈利兑付成功后,压制许久的复产激情将快速点爆,可以说是‘成也萧何、败萧何’。

  亏损+行政压制,钢厂春季复产缓慢,市场迎多年来罕见‘需强供弱’格局

  猴年春节以来,国内钢厂复产率远低于往年同期水平,到3月末,钢铁重镇唐山钢厂开工率仍旧维持在较低的86%水平,国内主流钢厂高炉开工率仅为78%(远低于河北地区钢厂开工率的85%),仍有部分高炉处于焖炉状态,表现出对未来生产增量持观望态度。

  分析师表示,钢厂春节后复产缓慢,一方面是受到各地侧供给改革、去产能等行政性制约,但更为关键的是去年来的亏损致使钢厂生产资金紧缺无法生产,以及此前对钢铁需求判断走低的预期先做出的减产规避行为,受到钢厂复产缓慢影响,春节后至今钢铁供应量一直处于相对较低水平,加上3月季节性旺季下游需求得到一定程度的释放,‘需强供弱’态势更加的明显,截止到3月下旬,钢企内部库存、社会库存均较长时期处于低位水准。3月中旬粗钢日产回升至166万吨水平,说明此前钢价暴涨带来的盈利空间钢厂部分实现兑付,见利复产积极性增加的结果。

  盈利激增将削弱‘侧供给’改革力度,复产逐步增加,4月或冲击高产段位

  钢厂盈利空间放大至200-300元/吨,为近几年来十分罕见的实质性重大获利,钢厂不可能冷静对待,复产是早晚的事情。尽管今年‘侧供给’改革成为全国热点、行业关键词,但在消失许多年的绝对利润面前,行政性的‘侧供给’改革力度必然被削弱,至少是阶段性的被钢厂所忽略,更何况目前还未正式进入执行阶段,后面钢厂复产继续增加提升,粗钢产量重回高位水平不可阻挡,不过从目前针对国内主流钢厂的调研来看,建材品类生产企业生产计划不增反减,表现出钢厂仍有较强烈的保价意愿,部分企业对于趋利性复产还是相当谨慎。

  从唐山的世园会安排控产时间表来看,4月下旬前将是当地钢厂集中冲击生产,预备后期限产库存的黄金时间点,钢价盈利的刺激、需求消费旺季持续、大限产前的突击生产,多重作用下,国内钢材生产或许将在4月份达到高点,供应压力也必然随之而来。

  供需反转难逆,经济回暖投资增加难消受

  4月份仍处在传统的季节性旺季阶段,下游钢铁需求继续复苏,另外今年前两个月回暖的固定资产投资、房地产投资项目的实施开工也将展开,春节以来国内经济出现回暖也将对后期钢铁需求释放有一定的刺激,因此接下来的4月份,下游钢材需求释放是将继续增加,然总体需求下降的格局难以因经济、投资短暂回暖而立刻得到改善。

  首席分析师认为,随着近期开始的钢厂复产增加,4月份国内钢材供应量有明显的回升,改变此前节后以来的‘供弱需强’格局,加上钢材出口受到的限制增多,预计后期市场供求矛盾逐步显现,将对钢价的继续拉动形成主要制约。

  综上所述,4月份仍处消费旺季、且基建、房地产投资回暖释放的钢铁需求增加,但同步钢厂在盈利兑付后的集中复产增量有可能对冲掉需求释放量,加上3月份的预期提前透支市场信心及采购,虽然成本还有较大的支持力度,然钢价涨价基础被削弱,难以再出现3月份的大涨大跌走势,窄幅震荡盘整将成为主流。核心变化因素‘钢厂复产程度’将直接决定钢价的走向,市场终将上演‘成也萧何、败萧何’故事。

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